美股能否挺过“9月魔咒”？

全球债市抛售和美联储加息预期令美股在刚过去的8月陷入高位震荡，在财报季过后股市逐渐失去了重要的上涨推动力，投资者需要耐心等待下一个催化剂。

除了9月16日的美联储利率决议之外，素有“9月魔咒”之称的季节性规律同样将成为影响市场情绪的重要考验。美股能否顺利度过这一传统弱势窗口期?

估值合理业绩强劲

目前标普500的远期市盈率不到20倍，低于过去5年的平均水平，而大型科技股的市盈率普遍在20倍左右。

更重要的是，企业盈利增长依然强劲。FactSet统计显示，标普500指数二季度盈利同比增长52%，远高于6月30日时预期的23.1%。其中“七巨头”的增速（+118%）依然远高于其他493家（+32%）。数据体现出美股和AI交易的基本面并没有问题。

来源：LSEG市场情绪分化

然而，市场情绪指标却释放出更多谨慎信号。

CFTC数据显示，截至8月25日当周标普500指数期货的投机性仓位两个月来首次转为净空头。此外，截至9月3日收盘，标普500中股价高于20天均线的个股比例不到50%。

来源：LSEG

AAII散户调查显示，投资者对未来六个月美股的展望刚刚由负转正，多头情绪并不明显。更令人担心的是，持有现金的比例已经降至14.3%，这意味着股市可能缺乏增量资金。从历史表现来看，每逢现金比例触及低位通常都会引发股市的回调。

不过与散户谨慎态度形成鲜明对比的是机构投资者依旧维持较高风险偏好。NAAIM经理人持仓指数（NAAIM Exposure Index）触及两年高点102.7。该指数反映的是专业投资经理人实际的股票持仓与曝险程度。过高的数值代表资金大量涌入市场，超过100意味着部分机构通过杠杆方式提高股票敞口，暗示情绪可能过度乐观。虽然不一定意味着股市见顶，但绝对值得引起警惕。一旦出现意外利空，高杠杆和高仓位环境可能放大市场波动。

“9月魔咒”?四季度迎来转机

如果说上述指标都只是过去式，那么9月所面临的季节性压力则是投资者不得不关注的重要风险因素。

标普500过去10年的9月平均下跌1.34%，是全年表现最差的月份，上涨概率50%。若把时间周期扩展到过去20年和50年，指数在9月分别平均下跌0.45%和0.74%，依然在全年表现垫底。

如果考虑到美国期中选举的因素，今年9月的前景可能更为艰难。

自1962年以来的所有16个期中选举年份中，9月的平均跌幅高达2.15%，上涨概率仅有37.5%，逐年来看其特征是“跌的猛，涨的缓”。作为对比，全部64个年份的9月平均跌幅为0.66%，与过去20和50年的统计结果较为接近。

来源：TradingView

不过投资者也不必过度悲观。首先，今年标普500已经上涨12%，明显好于历史上期中选举年的平均走势。其次，从历史规律来看，9月往往是期中选举年市场调整的尾声。进入第四季度后，随着政策不确定性逐渐消退，以及资金布局年底行情，10月和11月通常是股市全年表现最好的阶段。

总体而言，9月可能是一场对美股抗跌性的检验，但很难改变中长期的上涨趋势和背后的核心叙事逻辑。

本文所含内容及观点仅为一般信息，并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和 需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平 有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。

期货、期货期权、外汇和其他产品交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。减低安全资金要求意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs) 不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、 新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息，同时嘉盛全球市场有限公司不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。有关FOREX.com或嘉盛集团请参考嘉盛集团股份有限公司 (GAIN Capital Holdings Inc.) 以及旗下子公司相关信息。

*本文属于第三方观点，不构成投资建议，不代表刊登平台之观点。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定投资目标、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。