ACCM: 美债救市未能止血，美元继续下滑，黄金、油价反弹

上周，全球市场再次受到债券收益率与能源价格的双重挤压。美国财政部宣布扩大长期国债回购，将单次操作规模至少翻倍至40亿美元，一度缓解美债抛售压力。然而，市场很快将注意力重新转向美国财政赤字和长期债务供应，10年期美债收益率重新升至4.71%附近，30年期收益率则回到5.25%上方。

这轮反弹说明，财政部回购虽然能够改善债券市场的流动性，却没有消除投资者对美国财政前景的担忧。随着政府发债规模不断扩大，市场正在要求更高的期限溢价，以补偿长期持有美元债券所面对的通胀和财政风险。

US 10 Year Treasury Yield

高收益率也继续压制全球股票估值。亚洲市场上周整体表现疲弱，日本股市和中国沪深300指数均录得周线下跌。韩国与台湾股市上周五有所反弹，但此前领涨的半导体及人工智能板块仍面对获利回吐压力。澳洲股市上周五下跌约0.3%，全球融资成本上升与能源价格走高继续限制风险偏好。

欧洲市场同样受到高收益率和高油价影响。能源与矿业股获得商品价格支撑，但旅游、零售及其他成本敏感板块表现疲弱。欧洲企业面对的不只是估值压力，能源成本回升也可能延缓通胀降温，进一步限制欧洲央行放松货币政策的空间。

USOILRoll Daily

商品市场方面，中东局势再次成为主导因素。美国释放更强硬的对伊朗制裁信号，降低了霍尔木兹海峡短期全面恢复通行的希望。布伦特原油上周一度升至每桶94.71美元的一个月高位，并录得超过7%的周度涨幅；WTI原油则回到每桶86美元上方。

高油价不仅支撑能源板块，也重新推高全球通胀与企业成本风险。对于依赖能源进口的亚洲经济体而言，油价上涨将同时扩大贸易成本、增加通胀压力，并压缩企业利润率。如果油价继续维持在90美元上方，新兴市场股市与货币都可能面临更严格的重新定价。

DXY H1

与美债收益率走高形成反差的是，美元上周明显走弱。美国财政风险以及财政部扩大债券回购，引发投资者重新评估美元资产。美元指数上周下跌约0.9%，欧元升至14周高位。美元回落为部分亚洲货币提供了支撑，但高收益率和高油价仍令石油进口型经济体承压，因此货币反弹尚未转化为股市的全面回升。

XAUUSD H1

黄金则成为上周表现最突出的主要资产之一。美元走弱、美国财政风险升温以及中东局势持续紧张，共同推动金价上涨约3.1%，连续第三周录得涨幅。不过，美债收益率仍处于高位，意味着黄金继续上行仍需克服较高实际利率带来的压力。

展望本周，市场焦点将转向8月27日至29日举行的杰克逊霍尔全球央行年会。投资者将重点关注美联储如何权衡仍具韧性的美国经济、高油价带来的通胀风险，以及长期债券收益率急升造成的金融环境收紧。

如果美联储继续保留加息可能，美债收益率或维持高位，并进一步压制科技股和新兴市场；如果政策表态更加重视债券市场与金融稳定，美元可能继续走弱，黄金及其他非美元资产则有望获得更多支撑。

财政部扩大回购未能彻底稳定美债，高油价又重新点燃通胀担忧。本周市场真正需要回答的问题是：美联储会继续将控制通胀放在首位，还是开始正视债券市场发出的压力信号？

风险提示：

The information contained in this market commentary is of general nature only and does not take into account your objectives, financial situation or needs. You are strongly recommended to seek independent financial advice before making any investment decisions.

Trading margin forex and CFDs carries a high level of risk and may not be suitable for all investors. Investors could experience losses in excess of total deposits. You do not have ownership of the underlying assets. ACCM (V) Ltd is the product issuer and distributor. Please read and consider our Product Disclosure Statement and Terms and Conditions, and fully understand the risks involved before deciding to acquire any of the financial products provided by us.

The content of this market commentary is owned by ACCM (V) Ltd. Any illegal reproduction of this content will result in immediate legal action.