KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer：美國就業數據為本週市場核心關注焦點

本週經濟數據以美國就業數據為市場核心焦點，也是市場交易人士最重要的研判依據。市場參與者將重點關注職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）、ADP 民間就業人數、首次申請失業救濟金人數，以及備受矚目的非農就業報告（NFP）。市場普遍預期，6 月非農新增就業人數為 11.4 萬人，較 5 月的 17.2 萬人明顯放緩。ADP 民間就業人數為 9.8 萬人，低於市場預估的 11.8 萬人；不過需留意的是，ADP 民間就業數據向來對涵蓋範圍更廣的非農就業報告參考價值有限。

由於本週五適逢美國國定假日，本次非農就業數據將提前於週四公布。若新增就業人數高於 10 萬人，市場將進一步形成共識：相較於逐步降溫的勞動市場，通膨仍是美聯儲亟待解決的首要問題。反之，若數據大幅優於預期、接近 20 萬人，則將再度引發市場憂慮——就業市場可能成為推升通膨的另一項潛在因素。簡言之，若就業數據表現強勁，美聯儲最快可能於 9 月展開新一輪升息，風險性資產與無息資產將持續承受壓力。

過去一週的各項事件再次印證，美國與伊朗所謂的「停火協議」仍名不副實。上週末雙方再度爆發多輪軍事攻擊，一艘懸掛新加坡國旗的油輪據傳遭伊朗方面襲擊，其後衝突再度暫時降溫。目前原油市場價格已反映市場預期原油供應將逐步恢復正常，但荷莫茲海峽（Hormuz Strait）的航運流量仍未恢復至衝突前水準。布蘭特原油於 6 月大跌 21%，有效紓解終端消費壓力，同時有利於風險性資產表現。現階段油價使市場情緒趨於穩定，但油價能否維持目前水準仍充滿變數。美伊雙方對於「局勢恢復正常」的定義尚未達成共識，在航道通行費用、安全保障及長期通航機制等核心議題上仍存在明顯分歧。若衝突再度升級，能源價格可能快速攀升，並同步加劇全球金融市場波動。

2026 年上半年美元整體維持強勢，美元指數年內累計上漲約 2.7%。美元走強主要來自市場對美聯儲貨幣政策預期出現重大轉變：市場原先普遍預期將降息，但隨著通膨黏著性高於預期，進一步升息的可能性顯著提高。美國公債殖利率持續走升，為美元提供有力支撐，其中美元兌日圓表現尤為亮眼，年內漲幅達 3.7%。相較之下，澳幣則受惠於澳洲儲備銀行多次升息支撐，澳幣兌美元年內上漲約 3.6%，走勢穩健。只要市場持續預期美國下半年仍有升息空間，美元的上行支撐邏輯便不會改變。

受到美聯儲升息預期升溫及美元同步走強的雙重壓力，黃金價格持續承壓；不過隔夜原油價格回落，短暫帶動金價小幅反彈。現貨黃金目前穩守 4,000 美元關卡之上，但美元指數穩定維持在 101 上方，使金價難以展開持續性漲勢。2026 年第二季黃金錄得自 2024 年以來首次單季下跌，一方面反映先前黃金強勁多頭行情，另一方面也顯示宏觀支撐因素已快速轉為利空，主要原因在於市場預期美聯儲貨幣政策將轉趨鷹派。黃金下方支撐位位於 3,980 美元，上方阻力位則依序為 4,100 美元及 4,135 美元。

第二季最後幾個交易日，科技股一度迎來修復行情；然而本月開盤僅數日，半導體族群便再度遭遇賣壓。人工智慧（AI）產業估值仍處於高檔，加上企業資本支出持續擴張，使市場交易人士相較於本輪景氣循環初期，在選股上更加審慎。市場呈現明顯分化的選股特徵，也意味著後續科技股漲勢斜率可能放緩。儘管今年以來地緣政治衝突與貨幣政策不確定性多次引發市場震盪，但 2026 年上半年，以科技股為主的那斯達克綜合指數漲幅仍優於道瓊工業平均指數與標普 500 指數。

展望後市，本週四即將公布的關鍵非農就業數據，將決定市場對經濟成長與通膨之間平衡關係的整體定價方向；而中東局勢後續發展，亦將持續影響外匯市場、大宗商品及股票等資產配置，並成為貫穿整週市場交易的重要變數。